澳门星际网址

港股“玻尿酸第一股”闯关科创板 科研成色却“

来源:网络整理作者:http://www.jslcfc.co 日期:2019-07-11 点击:

  2018年11月Hyaloric子公司成立,拟建成华熙生物在北美的产品研发中心,并进行海外业务拓展及寻找研发新领域。

  ①公司不断加强营销团队建设,销售人员数量增长较多;

  正因为如此,华熙生物综合毛利率在80%左右,净利润率只有30%左右。2018年,公司净利润率由2016年的37%下降到34%。

  值得注意的是,在主业透明质酸原料产品方面,2016-2018年华熙生物销量分别为111.66吨、140.12吨、175.12吨,实现销售收入分别为4.6亿元、5.1亿元、6.5亿元,粗略得出原料产品价格分别为409.73万元/吨、362.48万元/吨、371.96万元/吨,整体呈下降趋势。

  除了热衷于推广,另一方面,华熙生物的全球化战略也在进行。

  华熙生物目前主营业务分为三大块,透明质酸及其他生物活性物质原料、医疗终端产品和功能性护肤品,上述业务主要依靠生物发酵技术、梯度 3D 交联两大技术支撑。

  玻尿酸生产龙头

  截至招股书,公司海外部分营收与公司整体增长保持一致,占比稳定在24%左右。肉毒素尚未实现营收。

  激烈的竞争下,营收占比50%以上的原料产品毛利率从78.7%下降到76%,华熙生物的龙头优势还能维持多久?

  《2018中国医美行业白皮书》显示,我国正规医美市场发展迅速,2016年正规医美市场规模3088亿元,2018年高达4953亿元。医美规模增长的同时,增长率亦逐年提升,2016年、2017年、2018年增长率维持在20%~30%,未来5年我国医美仍将保持20%以上的年增速。

  从毛利率水平来看,功能性护肤毛利率从2016 年至 2018 年分别为 61.37%、72.50%与 83.68%,相当于一年上升约10%。医疗终端产品的毛利率也维持在80%以上,才使得华熙生物的综合毛利率有所提升。

  功能性护肤品指的就是“润百颜”“丝丽”“润月雅”等多个品牌系列,产品种类包括次抛原液、各类霜膏水乳、面膜、手膜、喷雾等。

  招股书提到,公司透明发酵产率达到10-13G/L,远高于文献报道的行业最优水平6-7g/L,发酵产率显著提高,在相同的人力、设备、原辅料、能源投入下,透明质酸的产量接近翻番,范围透明质酸的生产成本大约是行业平均成本的二分之一。

  近日,港股公司昊海生物科创板申请获得受理。近三年,该公司主营业务毛利率维持在80%左右水平。2018年,昊海生物的主要产品玻尿酸的毛利率更是高达93.26%。玻尿酸生产龙头的面纱被揭开。

  最近三年(2016-2018年),公司实现营业收入 7.3亿元、8.2亿元和、12.6亿元,2018 年较上一年度同比增长 54.41%;实现净利润 2.7亿元、2.2亿元、4.2亿元,2018 年较上一年度同比增长 90.70%。报告期内,公司核心技术涉及产品营业收入的占比分别为97.23%、97.78%和99.31%。

  

港股“玻尿酸第一股”闯关科创板,科研成色却“不足”?

  不仅如此,作为玻尿酸生产的龙头企业,华熙生物还曾给竞争对手供货。根据爱美客(主营生产玻尿酸注射针剂)2017年的招股披露,华熙生物是其前五大供应商。2012年昊海生物赴A股上市时,华熙生物为其主要原材料HA精粉、粗粉均系的唯一供应商。

  与此同时,为了维持业绩增长,华熙生物付出的代价不小。报告期内,公司销售费用高速增长,分别为 1.1亿元、1.3亿元和2.8亿元,占当期营业收入的比例分别为 14.60%、15.34%和 22.46%。

  这些优势奠定了华熙生物在行业内的龙头地位。较早的行业布局再加上行业红利,这几年华熙生物发展的不错。2012-2016年公司营收复合增长率为32.4%,净利润复合增长率为26.4%。

  ③公司采取多种营销手段进一步开拓医疗终端与功能性护肤品业务,特别是 2018 年以来,公司推出更多功能性护肤品子品牌,市场开拓费也随之增加较多;

  

港股“玻尿酸第一股”闯关科创板,科研成色却“不足”?

  不同于大部分未盈利或仍面临巨大研发投入的企业,目前,华熙生物似乎已经度过了研发驱动的时期。从产品上来看,华熙生物近几年倾向于发展玻尿酸产业链终端的功能性护肤品,这部分毛利率较高,也是公司近几年来最大的增长驱动。

  

港股“玻尿酸第一股”闯关科创板,科研成色却“不足”?

  2017年,华熙生物因不满价值被低估,从港股私有化回A。此番闯关科创板,公司表示A股、港股尚无以透明质酸原料为主业的上市公司。华熙生物或将享受稀缺标的估值溢价。紧随其后,港股昊海生物日前发布公告即将回A,也对科创板跃跃欲试。

  根据媒体2016年的报道,玻尿酸品牌当时的格局是:最早进入国内市场的瑞典玻尿酸品牌“瑞蓝”市场销售额占比高达40%,韩国品牌“伊婉”销售额占据10%左右。国产品牌中,华熙生物的“润百颜”,约占据了15%的市场。

  2016-2018年,华熙生物研发投入占营业收入的比例分别为3.27%、3.14%、4.19%,截至招股书发布日,公司拥有95项专利。

  科研成色“不足”

  

港股“玻尿酸第一股”闯关科创板,科研成色却“不足”?